继今年6月由公司控股子公司德国普瑞1.19 亿元的代价全资收购IMA股权以后，均胜电子(600699,股吧)（600699.SH）在海外并购的路上已越走越远。

12月16日，在停牌一个多月之后，均胜电子推出了一份非公开发行预案。公司拟向不超过十名特定投资者，以21.29元/股价格，发行不超过5300万股，募资不超过11.28亿元。其中，公司拟使用6.89亿元收购Quin GmbH股权；使用1.85亿元投入公司全资子公司宁波均胜普瑞工业自动化及机器人(300024,股吧)有限公司建设工业机器人项目；使用2.54亿元补充公司流动资金。

　　对此，公司方面表示，通过募集资金投资项目的实施，一方面收购Quin GmbH能够丰富公司产品系，与现有产品产生协同效应，为整车厂商提供HMI（人车交互产品）、高端方向盘和内饰功能件总成，同时迅速提高公司功能件事业部的市场拓展能力，进入奔驰、宝马、奥迪等重要高端客户市场，使均胜功能件事业部从对重要客户的地区级供应走向全球级供应，使公司的客户系得到进一步提升，提高整体盈利水平。

　　另一方面将优化产品结构，增加工业机器人集成业务线产能，将德国普瑞-IMA的先进技术和经验与国内实际情况相结合，拓展汽车零部件、电子、医疗和消费品等领域的国内客户，服务于中国的制造业整体升级。

　　国金证券(600109,股吧)分析师吴文钊认为，按Quin GmbH全年净利润约为9000 万元计算，公司拟收购价格为6.89亿元，不足8倍PE，仅为7.6倍，其收购价格可谓非常便宜。相比之下，若按公司本次增发底价为21.29元计算，对应公司2015年PE则为25倍。

　　二级市场上，均胜电子当天复牌后即宣告一字涨停，终盘报24.16元。

年内两度并购德企

值得一提的是，Quin GmbH也是今年以来均胜电子对外并购的第二家德国企业。公开资料显示，Quin GmbH是一家主要为德系高端汽车品牌提供内饰功能件和高端方向盘总成的汽车零部件供应商，其客户均为大型整车厂和一级供应商，主要覆盖奔驰、宝马和奥迪的中高端车型。

　　从汽车产业链上看，Quin GmbH 主要参与内饰件和方向盘制造和总成的环节。截至2014年9月30日，Quin GmbH资产总计7.51亿元，对应2014年1-9月、2013年和2012年净利润分别为0.67亿元、0.39亿元和0.44亿元。

　　吴文钊表示，由于 Quin 主要产品为高端内饰件和方向盘总成，而均胜目前主要产品为 HMI（人车交互系统）以及空调出风口等功能件，双方主要客户均为大众、奔驰、宝马等德系厂商，本次收购将显著增强公司业务的协调效益，体现在市场资源共享、产品系列互补、产业链上下游整合方面。

　　此外，本次公司增发拟投入 1.85亿元到工业自动化及机器人项目，公司将进一步强化研发及国内市场开拓，可以预计公司该项业务未来将更具实力，也有望成为未来业绩的新增长点。该项目实施主体均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司是均胜于今年8月为整合公司原有资源并引入6月份收购的IMA技术、开拓国内市场而专门成立的全资子公司。

　　截至目前，公司在机器人领域已具有强劲实力，覆盖汽车、电子和医疗、快速消费品领域，已进入博世、西门子、天合、大陆、博格华纳、宝洁、罗氏制药、博朗电器等世界级厂商供应链。

　　光大证券(601788,股吧)分析师王浩认为，并购 QuinGmbH后，其产品线将从高端天然材质和复合材质件扩展至铝制和碳纤维等多种新型和环保材质的领域。未来客户如帕萨特、高尔夫、沃尔沃、路虎和 MINI等都有望突破，市场也将从欧洲拓展到中国及北美市场等全球市场。

　　除了并购Quin GmbH以外，均胜电子今年6月还以1430万欧元（约合人民币1.19亿元）的价格收购了IMA100%股权。IMA专注工业机器人研发、制造和集成，主要产品为工业机器人系统及自动化产品。

　　“2013年IMA实现营收3398万欧元，净利润134万欧元，对应收购估值仅为10.7倍，相比汽车零部件领域其他收购案例，本次收购定价合理。” 王浩称。

跨国并购成趋势

在招商证券(600999,股吧)分析师汪刘胜看来，零部件行业通过跨国并购实现产业升级将成为趋势。过去十年，国内零部件产业随着汽车市场整体火爆而快速发展，但主要集中在技术附加值低和资源消耗大的产品上，高端零部件基本上被外资所掌握。在当前国内汽车市场增速放缓，且合资企业占据主导的背景下，国内零部件企业要想通过自主发展实现产品升级非常困难。

　　相比之下，海外众多本土配套的零部件企业有技术和客户资源，资金和市场空间则是短板。海外金融危机爆发和汽车市场持续低迷使不少企业陷入危机，一些财务投资人控制的企业在投资到期后也有意出售，这都给国内零部件企业通过并购实现升级带来良机。

　　吴文钊称，早期，公司2009年通过并购上海华德实施了国内扩张，2011年成功并购德国普瑞实现全球化和转型升级，今年6月公司又收购了德国 IMA公司。通过一系列并购，公司已培养出了一支国际化和多元化的管理团队，对跨国并购也形成了一套有效的体系和框架。

　　“鉴于公司跨国并购已尝到甜头，料公司未来有望继续通过外延并购实现快速发展。”吴文钊预计。

　　王浩表示，均胜电子最早通过收购德国普瑞进入汽车电子领域，确立公司重点发展方向，产品包括空调控制、驾驶员控制、传感器、电控单元和工业自动化。

　　截至目前，德国普瑞在德国、葡萄牙、罗马尼亚、美国、墨西哥5个国家拥有生产销售基地，主要配套宝马、奔驰、大众、通用、福特5大客户，前5 大客户收入占比 85%以上。产品包括空调控制系统、驾驶员控制系统、传感器、电控单元、工业自动化等5类。

　　“从业务结构上看，我们预计汽车电子事业部的汽车电子、工业自动化产品收入未来3年有望保持20%以上复合增长，预计2014/15年两类业务的收入合计分别为 55.3、69.1亿元，同比分别增长32.8%和25%。”王浩认为。

　　汪刘胜称，IMA和德国普瑞同为全球工业机器人细分领域领先企业，通过对IMA的收购和整合，公司将进一步完善在机器人业务的产业链和产品布局，实现优势互补和资源共享，产生协同效应，并更好的开拓中国市场。

　　“工业机器人在中国有巨大的发展潜力，随着中国人口红利消失以及工业机器人的成本下降，中国将迎来工业机器人高速成长期。公司明确提出以德国普瑞的机器人业务为基础，抓住国内制造业产业升级机遇，大力发展工业机器人项目，在细分领域要做到全球领先，中国市场是未来发展的重点所在。” 汪刘胜如是说，“通过并购，公司机器人业务2014年对外收入有望超过6亿元，规模迅速增长。”

　　“迄今，公司依托并购扩张实现迅速做大做强的模式已渐趋成熟。我们判断，公司未来仍将以并购作为公司实现快速发展的重要方式，公司着力发展的汽车电子和工业机器人也必定是重点方向，这也有望为公司估值提升不断提供新的催化剂。”吴文钊预计。