一直以来，A股市场都存在着“乌鸦变凤凰”的中国式并购重组的梦想，并藉此产生了一个又一个重组大牛股。但是梦想毕竟只是梦想，在一阵喧嚣和急涨之后，现实总是会无情地将梦想和憧憬击破，暴跌虽然会迟到，却绝不会缺席。但是，这一回，在“狼来了”已经令人麻木之际，新的大背景，新的大时代，又会催生出怎样的一种新式变奏曲呢？投资者又是否存在与新“狼”们共舞、沙里淘金的可能呢？

动向

2014年A股并购加速

　　2013年A股上市公司并购交易热情较高，全年并购交易1296家次，金额合计6330亿元；2014年以来并购交易继续加速，前3个月的时间里，并购交易数量已经有500家次，相当于2013年全年交易的38%；并购交易金额3851亿元，相当与2013年全年交易的61%。

　　自2013年9月至3月底，A股涨幅最大的前十家公司均与并购有关。

　　经济转型背景之下，行业整合加速、政策力度大、证监会积极落实，这可能使得并购进一步向传统行业扩散，甚至于出现类似于1998年经济调整期的并购行情。1998年上证综指窄幅震荡，但是并购重组行情却此起彼伏，当年涨幅居前的50只股票中21只与并购重组相关，其中19只是国企。

　　趋势

　　并购呈现三大趋势

　　趋势一，新兴产业并购呈现加速趋势。2013年以来，医药行业涉及并购的上市公司数量居各行业之首，其中约40%与医疗设备、医疗服务相关；电子元器件、计算机、通信、传媒等行业上市公司并购也非常活跃，尤其2014年呈现加速趋势，2014年前3个月的时间内，这四个行业上市公司并购数量已经达到2013年全年的50%左右。

　　趋势二，传统行业拥抱新商业模式。许多传统产业公司寻求突破和转型，寻找更高的利润增长点。跨行业并购让传统产业在新经济下重生，传统产业类股也插上了新经济的翅膀。

　　兴业证券认为，在并购行情中，投资思路就是寻找轻资产、现金流较好的传统产业股步入新经济参与转型的机会，比如餐饮旅游行业的宋城股份积极收购文化产业类资产成功转型为演艺公司，纺织服装行业的探路者收购绿野网切入户外在线旅游市场，轻工制造行业的骅威股份收购第一波网络游戏公司，转型游戏动漫服务商。

　　趋势三，海外并购仿效海外模式。

　　中国产业资本海外并购正在发生两大变化，一是民营企业成为海外并购的新生力量；二是并购目标也正从传统的能源矿产向TMT、医药、健康消费、环保、先进制造业等成长行业拓展，企业希望通过并购方式快速获取成熟市场中先进的技术、品牌、以及进入国际市场等。兴业证券认为，这一趋势同样体现在A股上市公司中。比如，中联思创意欲并购全球RFID芯片巨头企业美国 AlienTechnologyCorporation，实现全球范围内的RFID技术与市场的整合；国中水务连续收购国外净水公司josab、BioKube等引入技术和产品。

　　定调

　　政策持续发力兼并重组

　　推进企业兼并重组是推动工业转型升级、加快转变发展方式的重要举措，是目前我国化解产能过剩的四大举措之一。为推进行业兼并重组，我国在近年已经发布了一系列相关政策，包括 《国务院关于促进企业兼并重组的意见》（国发 〔2010〕27号）、《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》（工信部联产业[2013]16号）。但受制于审批多、融资难、负担重、服务体系不健全、体制机制不完善、跨地区跨所有制兼并重组困难等问题，行业兼并重组推进缓慢。国务院3月24日又发布 《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》重点着眼于优化政策环境，破除体制障碍，凸显推进兼并重组决心。

　　此次《意见》提出七条支持政策，涵盖审批、金融、财税、土地管理和职工安置、产业政策、政府职能、民资准入等七个方面。具体包括，第一，加快推进审批制度改革。第二，改善金融服务。第三，落实和完善财税政策。第四，完善土地管理和职工安置政策。第五，加强产业政策引导，促进强强联合，鼓励跨国并购，加强重组整合。第六，加强政府服务和管理。第七，健全企业兼并重组的体制机制，消除跨地区兼并重组障碍，放宽民营资本市场准入，深化国有企业改革。

　　解读

　　对估值定价要更专业

　　中信证券解读时称，相比以往政策，新意见提出的政策更具体、更具有操作性，呈现两大亮点，即在去行政化和金融支持力度两方面更加突出。

　　华泰证券对此分析，首次提出除“借壳上市”需要继续严格审核外，其他类型并购重组均取消行政审核；值得注意的是，目前大部分上市公司都是以发行股份购买资产作为支付手段，而发行股份还是需要证监会行政审批的，但总体来说，管理层推进并购重组市场化的思路对整体并购市场是为利好；在并购重组支付手段方面，创新性地提出了允许符合条件的企业发行优先股、定向发行可转换债券作为兼并重组支付方式，研究推进定向权证等作为支付方式；定向权证等是新提法，首次加入到支付手段中，可见管理层推动并购重组促转型的决心力度之大，以往公司收购资产，因很多企业现金并不充裕，80%以上以定增方式实行，未来多样化的创新支付手段将便利企业的并购战略，真正使得有能力的企业迅速做大做强，预计这将使得资本市场更需要专业投资者对公司的判断和估值定价。

　　影响

　　A股将迎并购重组浪潮

　　对于A股并购重组趋势，兴业证券认为，当前和未来数年，A股上市公司将经历轰轰烈烈的并购重组浪潮。

　　首先，当前和未来数年，宏观环境有利于上市公司并购重组。中国经济处于转型调整期，地方政府和银行体系的资产负债表都面临再平衡，利率市场化处于改革初期，从而，全社会资金环境处于偏紧状态，实体融资成本偏高。而上市公司可以积极利用融资优势进行产业并购、提高效率，从而实现金融资本和产业资本的双赢。

　　其次，当前和未来数年，政策环境有利于上市公司并购重组。经济转型大背景之下，行业整合加速，国务院政策鼓励并购重组，证监会积极落实，这将使得A股继续处于并购重组高发期，可能出现类似于1996-1999年经济调整期的“国退民进”格局。

　　第三，产业资本开始走向全球化并购。随着人民币的连续多年的升值，特别是在人民币国际化战略的鼓励性，越来越多的产业资本开始迈出国门、进行并购，从而，充分利用后发优势，快速学习海外市场的先进商业模式。并购加速。

来源：中财网